BID

(12/03/2026) **Cơ hội tích lũy sau nhịp điều chỉnh**

* Kỳ vọng NIM cải thiện cùng tăng trưởng tín dụng trên 13%/năm, và chi phí tín dụng được duy trì giúp thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số;

* Chất lượng tài sản cuối năm 2026 kỳ vọng cải thiện so với cùng kỳ;

* Khuyến nghị **KHẢ QUAN** cho BID với giá mục tiêu 55,500 VNĐ/cp.

------------------------------------------------------------------

(06/02/2026) **Q4/2025: Vượt đáng kể dự báo nhờ thu nhập khác**

- BID đã công bố LNTT Q4/2025 mạnh mẽ đạt 14,2 nghìn tỷ đồng (tăng 42%) nhờ thu nhập lãi thuần tăng 23%, thu nhập từ thu hồi nợ xấu đáng kể và chi phí dự phòng giảm xuống. Tính chung cả năm 2025, LNTT đạt 37,8 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 21%, vượt 16% dự báo của HSC.

- Tăng trưởng tín dụng tăng tốc lên 6,5% so với quý trước (tăng 15,3% so với cùng kỳ) và tỷ lệ NIM hồi phục 44 điểm cơ bản so với quý trước lên 2,52%. Chất lượng tài sản cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,47%.

- Sau khi giá cổ phiếu tăng 32% trong tháng 1/2025, BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 2 lần - thấp hơn 3% so với VCB (2,07 lần) và cao hơn 39% so với CTG (1,44 lần). HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

------------------------------------------------------------------

(04/02/2026) **Lợi nhuận vượt kỳ vọng nhờ NIM phục hồi mạnh - Báo cáo KQKD**

- Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) công bố KQKD năm 2025 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 91,3 nghìn tỷ đồng (+12,6% YoY) và LNTT đạt 37,9 nghìn tỷ đồng (+18,0% YoY), lần lượt hoàn thành 109% và 112% dự báo cả năm của VCSC. LNTT quý 4/2025 tăng trưởng mạnh, đạt 14,2 nghìn tỷ đồng (+87,4% QoQ, +41,9% YoY) và ROE năm 2025 đạt 19,2%. Nhìn chung, KQKD cao hơn kỳ vọng chủ yếu nhờ NIM và thu nhập từ thu hồi nợ xấu tốt hơn dự kiến. VCSC nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng đối với dự báo hiện tại của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Tuy nhiên, dựa theo đà tăng mạnh của giá cổ phiếu BID kể từ đầu năm (YTD), VCSC hiện nhận thấy cơ hội đầu tư vào BID kém hấp dẫn hơn so với một số cổ phiếu ngân hàng thuộc danh mục theo dõi của VCSC.

- Tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 15,3%, cao hơn mức kỳ vọng 14,0% của VCSC, tương ứng với mức tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 4 đạt 6,0% so với 2,6% trong quý 3. Các ngành thúc đẩy tăng trưởng tín dụng năm 2025 bao gồm ngành dịch vụ (+43,9% YTD, chiếm 19% tổng dư nợ), ngành sản xuất, chế biến & chế tạo (+9,8% YTD, chiếm 15% tổng dư nợ), và các ngành "khác" (+30,7% YTD, chiếm 30% tổng dư nợ). Trong khi đó, ngành bán buôn & bán lẻ ảnh hưởng đà tăng trưởng (-4,9% YTD, chiếm 24% tổng dư nợ).

- Tăng trưởng tiền gửi khách hàng năm 2025 đạt 13,8%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ CASA trong quý 4/2025 đạt 21,8% (+1,3 điểm % QoQ, +1,7 điểm % YoY).

- Thu nhập lãi thuần (NII) & NIM: NII năm 2025 của BID tăng 9,2% YoY do tăng trưởng tín dụng vững chắc giúp bù đắp mức giảm lớn của biên lãi ròng (NIM). NIM năm 2025 đạt 2,12% (-20 điểm cơ bản YoY) so với dự báo cả năm của VCSC là 2,07%.

- Tính theo quý, NIM cải thiện đáng kể lên 2,45% (+41 điểm cơ bản QoQ, +6 điểm cơ bản YoY), được thúc đẩy bởi sự gia tăng mạnh của lợi suất tài sản sinh lãi (+42 điểm cơ bản QoQ, đi ngang so với cùng kỳ) trong khi chi phí vốn ổn định (-1 điểm cơ bản QoQ, -6 điểm cơ bản YoY). VCSC cho rằng sự cải thiện NIM của ngân hàng đến từ (1) tăng trưởng cho vay bán lẻ tích cực và (2) giải ngân tốt các khoản vay trung và dài hạn.

- Tỷ lệ nợ xấu cải thiện, đạt 1,47% (-40 điểm cơ bản QoQ, +6 điểm cơ bản YoY) trong quý 4/2025 so với dự báo cuối năm 2025 của VCSC là 1,50%. Tỷ lệ nợ Nhóm 2 cũng giảm xuống 1,29% (-21 điểm cơ bản QoQ, -38 điểm cơ bản YoY) trong quý 4/2025.

- Chi phí tín dụng quy năm 2025 đạt 1,05% so với 1,11% năm 2024. BID đã thực hiện xử lý nợ 26,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 - tương đương tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ là 1,1%. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 4/2025 của BID tăng nhẹ lên 100% so với 95% trong quý trước.

- Thu nhập ngoài lãi (NOII) năm 2025 đạt 28,0 nghìn tỷ đồng (+21,1% YoY), hoàn thành 116% dự báo cả năm. Thu nhập ròng khác tăng mạnh 161,5% YoY lên 13,1 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi thu nhập từ thu hồi nợ xử lý rủi ro tăng mạnh. Trong khi đó, thu nhập lãi thuần từ dịch vụ (NFI) đi ngang và lãi từ kinh doanh ngoại hối giảm 29,0% YoY.

- Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR): Năm 2025 cải thiện 1,1 điểm % YoY, đạt 33,4% so với dự báo cả năm 34,3% của VCSC, do mức tăng 12,6% YoY của TOI bù đắp cho mức tăng 8,9% YoY của chi phí HĐKD (OPEX).

------------------------------------------------------------------

(19/01/2026) **Phát hành riêng lẻ đợt 2 + KQKD Q4 vượt kỳ vọng**

- BID công bố thương vụ phát hành riêng lẻ 264 triệu cổ phiếu, tương đương 3,76% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, cho 33 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp với giá chào bán 38.900đ/cp (tương đương P/B năm 2025 là 1,68 lần), dự kiến thu về 10,2 nghìn tỷ đồng, ước tính bằng 6,2% vốn CSH năm 2025.

- Ngân hàng cũng công bố KQKD sơ bộ năm 2025 khả quan với LNTT đạt 36 nghìn tỷ VND, tăng trưởng 12,5% và vượt dự báo của chúng tôi.

- Sau khi giá cổ phiếu tăng 38% kể từ đầu năm nhờ tâm lý tích cực xung quanh thương vụ phát hành riêng lẻ, Nghị quyết 79 của Chính phủ cùng KQKD Q4/2025 khả quan, BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 2,04 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.

------------------------------------------------------------------

(09/01/2026) **KQKD năm 2025 vượt kỳ vọng; Lợi nhuận Q4/2025 ấn tượng**

- BID ghi nhận lợi nhuận trước thuế sơ bộ năm 2025 đạt hơn 36 nghìn tỷ đồng (+15% svck), vượt dự báo của chúng tôi là 34 nghìn tỷ đồng. Kết quả khả quan này tương đương với lợi nhuận Q4/2025 tích cực đạt 12,4 nghìn tỷ đồng (+33% svck), nhờ cải thiện thu hồi nợ xấu cuối năm và hoạt động cốt lõi ổn định.

- Các chỉ số hoạt động duy trì tốt: Tăng trưởng tín dụng đạt +15,2%, tăng trưởng tiền gửi đạt +13,7%, tỷ lệ nợ xấu 1,2%. ROA/ROE năm 2025 đạt 1,01%/19,0%, trong khi CAR ở mức 9%. Các công ty con đóng góp tổng cộng khoảng 3 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.

- Mặc dù còn chờ thông tin chi tiết từ Ban lãnh đạo về các chi tiết các động lực tăng trưởng của Q4/2025, chúng tôi cho rằng dự báo lợi nhuận năm 2026 cần được điều chỉnh lại. Kết quả khả quan năm 2025 sẽ là yếu tố tích cực cho giá cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị **KHẢ QUAN** với giá mục tiêu 12 tháng là 46.400 đồng/cổ phiếu.

------------------------------------------------------------------

(18/11/2025) **Kết quả kinh doanh dần cải thiện; duy trì khuyến nghị MUA - Cập nhật**

- VCSC duy trì khuyến nghị MUA và điều chỉnh tăng 2,9% giá mục tiêu lên mức 46.100 đồng/cổ phiếu. Mức tăng trong giá mục tiêu chủ yếu được thúc đẩy bởi tác động tích cực từ việc cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2026, dù chịu ảnh hưởng một phần bởi (1) dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2029 giảm 4,0% (lần lượt thay đổi +0,1%/-3,9%/-3,8%/-5,1%/-5,5% trong năm 2025/26/27/28/29), (2) giả định chi phí vốn chủ sở hữu tăng sau khi cập nhật hệ số beta, và (3) giả định P/B mục tiêu thấp hơn.

- Mức giảm trong dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025-2029 chủ yếu là do (1) tổng thu nhập lãi ròng (NII) giảm 6,0% do giả định NIM thận trọng hơn; được bù đắp một phần bởi (2) tổng thu nhập ngoài lãi tăng 9,0% và (3) tổng chi phí hoạt động giảm 3,7%.

- VCSC duy trì giả định BID sẽ phát hành riêng lẻ 138 triệu cổ phiếu mới (tương đương 2,0% lượng cổ phiếu hiện hữu) cho các NĐT vào giữa năm 2026. VCSC cũng duy trì giá chào bán dự kiến là 44.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng số tiền huy động dự kiến đạt 6,2 nghìn tỷ đồng.

- BID hiện đang giao dịch tại mức định giá hấp dẫn với P/B trượt ở mức 1,65 lần, thấp hơn 1,9 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm của ngân hàng là 2,12 lần.

- VCSC dự báo BID sẽ ghi nhận tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5% trong năm 2025 và CAGR đạt gần 16% giai đoạn 2026-2030, được dẫn dắt bởi tăng trưởng tín dụng bền vững, NIM dần cải thiện và chất lượng tài sản ổn định.

- Rủi ro: (1) NIM thấp hơn kỳ vọng; (2) tỷ lệ hình thành nợ xấu cao hơn.

------------------------------------------------------------------

(05/11/2025) **Tăng trưởng tín dụng khiêm tốn trong quý 3 với NIM vẫn chịu áp lực - Báo cáo KQKD**

- Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) đã công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025) với thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 61,1 nghìn tỷ đồng (+11,9% YoY) và LNTT đạt 23,6 nghìn tỷ đồng (+7,2% YoY), lần lượt hoàn thành 73% và 70% dự báo năm 2025 của VCSC. LNTT quý 3/2025 là 7,6 nghìn tỷ đồng (-11,9% QoQ, +16,9% YoY). Nhìn chung, kết quả lợi nhuận của ngân hàng có phần kém khả quan hơn so với kỳ vọng của VCSC do NIM thấp hơn dự báo. VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận hiện tại của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

- Tăng trưởng tín dụng 9T 2025 đạt 8,8%, thấp hơn so với mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 13,4%. Riêng trong quý 3, tăng trưởng tín dụng đạt 2,6% (thấp hơn so với mức 3,5% trong quý 2). Các ngành đóng góp chính cho tăng trưởng tín dụng 9T 2025 bao gồm ngành dịch vụ (+25,2% so với đầu năm), ngành sản xuất & chế biến (+9,1% so với đầu năm), và "các ngành khác" (+17,9% so với đầu năm). Trong khi đó, ngành bán buôn & bán lẻ lại ghi nhận mức tăng trưởng giảm (-5,0% so với đầu năm).

- Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 9T 2025 đạt 6,9%, thấp hơn so với tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ CASA quý 3/2025 đạt 20,6% (đi ngang QoQ, +1,9 điểm % YoY).

- Thu nhập lãi ròng (NII) 9T 2025 của BID ghi nhận mức tăng 4,1% YoY nhờ mức tăng trưởng tín dụng tốt đã bù đắp cho mức sụt giảm mạnh của NIM. NIM 9T 2025 đạt 2,05% (-31 điểm cơ bản YoY), thấp hơn so với dự báo cả năm của VCSC là 2,15%.

- So với cùng kỳ quý trước, NIM đã giảm nhẹ QoQ xuống mức 2,03% (-5 điểm cơ bản QoQ, -21 điểm cơ bản YoY), do lợi suất tài sản sinh lãi giảm (-6 điểm cơ bản QoQ, -36 điểm cơ bản YoY) trong khi chi phí huy động gần như đi ngang (-1 điểm cơ bản QoQ, -13 điểm cơ bản YoY).

- Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu cải thiện nhẹ xuống mức 1,87% (-10 điểm cơ bản QoQ, +17 điểm cơ bản YoY) trong quý 3/2025, cao hơn so với dự báo cuối năm 2025 của VCSC là 1,50%. Tỷ lệ nợNhóm 2 cũng giảm nhẹ QoQ xuống mức 1,50% (-4 điểm cơ bản QoQ, -17 điểm cơ bản YoY) trong quý 3/2025. Trong 9T 2025, BID đã xử lý 15,2 nghìn tỷ đồng nợ xấu - tương đương với mức tỷ lệ xử lý nợ xấu trên tổng dư nợ là 0,68%.

---------------------------------------------------

(29/10/2025) **Duy trì khuyến nghị MUA khi định giá vẫn hấp dẫn - Cập nhật**

- BID hiện đang giao dịch tại mức định giá hấp dẫn với P/B trượt ở mức 1,65x, thấp hơn 2 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 5 năm của ngân hàng là 2,13x.

- VCSC điều chỉnh giả định về đợt phát hành riêng lẻ 138 triệu cổ phiếu (tương đương 2,0% lượng cổ phiếu hiện hữu) sang giữa năm 2026 thay vì cuối năm 2025 như trước đây. Đồng thời, VCSC thay đổi giả định giá phát hành riêng lẻ từ 40.000 đồng/CP lên 45.000 đồng/ CP, tương đương với tổng số tiền thu được dự kiến từ phát hành là 6,2 nghìn tỷ đồng.

- VCSC dự báo BID sẽ ghi nhận tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5% trong năm 2025 và CAGR đạt ~16% trong giai đoạn 2026-2029, được dẫn dắt bởi tăng trưởng tín dụng ổn định, NIM cải thiện dần và chất lượng tài sản vững chắc.

- **Rủi ro:** (1) NIM thấp hơn kỳ vọng; (2) tỷ lệ hình thành nợ xấu cao hơn.

---------------------------------------------------

(03/10/2025) **Nền tảng cơ bản vững chắc nhưng thiếu động lực ngắn hạn; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng**

- HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng cho BID nhưng tăng 3% giá mục tiêu lên 43.900đ/cp sau khi điều chỉnh giả định định giá (hạ giả định beta).

- HSC gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận với lợi nhuận thuần tăng trưởng trung bình 15,3% trong 3 năm tới và hệ số ROE bình quân đạt 17,4%.

- Sau khi giá cổ phiếu tăng 14% trong 3 tháng qua, BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,53 lần, thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân 5 năm ở mức 1,85 lần và cao hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,42 lần. Tại giá mục tiêu của HSC, tiềm năng tăng giá là 7,5% và P/B dự phóng năm 2025 và 2026 lần lượt ở mức 1,83 lần và 1,57 lần.

--------------------------------------------------------------------

(03/09/2025) **Chất lượng tài sản kỳ vọng hồi phục từ đáy**

- Lợi nhuận ròng của BID dự kiến tăng trưởng 9,7%/18,7% svck do đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng và thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro;

- Tỷ lệ nợ xấu dự kiến cải thiện so với nửa đầu năm, tuy nhiên vẫn ttăng so với cùng kỳ do có thể vẫn chịu ảnh hưởng từ áp lực thuế quan;

- Khuyến nghị TRUNG LẬP cho BID với giá mục tiêu 48.000 VNĐ/cp.

-------------------------------------------------------------------

(29/08/2025) **Nợ xấu duy trì ngưỡng cao**

**2Q2025, LNTT đạt 8,626 tỷ VND, tăng 5.7% YoY**

- 2Q2025, BID ghi nhận thu nhập lãi thuần 14,992 tỷ VND, chỉ tăng 1.0% YoY do biên lãi ròng (NIM) giảm mạnh, trong khi tín dụng tăng 6.1%. Chi phí tín dụng ở mức trung bình (0.28%) với trích lập dự phòng đạt 6,098 tỷ VND (+33.2% QoQ, +13.8% YoY) khiến LNTT đạt 8,626 tỷ VND, tăng 5.6% YoY.

**Kì vọng tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 16%**

- KBSV giữ nguyên dự phóng tăng trưởng tín dụng của BID trong năm 2025 đạt 16% dựa trên: (1) Nhu cầu tín dụng cao trong bối cảnh chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8%; (2) Động lực tăng trưởng từ kinh tế tư nhân, thúc đẩy đầu tư công và ngành bất động sản hồi phục; (3) Lợi thế cạnh tranh từ lãi suất cho vay bình quân thấp thứ 2 toàn ngành.

**Áp lực giảm NIM vẫn sẽ duy trì trong 2H2025**

- KBSV duy trì quan điểm NIM sẽ vẫn gặp áp lực trong 2H2025 do rủi ro tăng lãi suất huy động dưới áp lực thanh khoản và tỷ giá gia tăng. Trong khi đó, lãi suất đầu ra kì vọng cải thiện nhẹ tuy nhiên vẫn duy trì mức thấp để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng.

**NPL duy trì mức cao, đạt 1.98%, áp lực trích lập sẽ cao hơn trong phần còn lại của năm**

- Diễn biến chất lượng tài sản không thuận lợi trong 1H2025 với NPL đạt 1.98%, tăng 57bps YTD trong khi bộ đệm dự phòng mỏng đi tương đối, đạt 89%, khiến dư địa để linh hoạt trích lập dự phòng trong nửa cuối năm không còn nhiều.

**Khuyến nghị TRUNG LẬP, giá mục tiêu 48,100 VND/cp**

- Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu cho năm 2025 là 48,100VND/cp, cao hơn 12.4% so với giá tại ngày 27/08/2025.

-------------------------------------------------------------------

(04/08/2025) **Lợi nhuận tương đối tốt nhưng chất lượng tài sản vẫn chưa được cải thiện - Báo cáo KQKD**

- Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) công bố KQKD 6T 2025 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 40,0 nghìn tỷ đồng (+6,9% YoY) và LNTT đạt 16,0 nghìn tỷ đồng (+3,1% YoY), cùng hoàn thành 47% dự báo cả năm 2025 của VCSC. LNTT quý 2/2025 đạt 8,6 nghìn tỷ đồng (+16,3% QoQ, +5,7% YoY). Nhìn chung, mặc dù lợi nhuận quý 2 có vẻ khả quan, tăng trưởng tín dụng và chất lượng tài sản của BID trong quý phần nào yếu hơn kỳ vọng của VCSC. VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với các dự báo hiện tại của VCSC cho BID, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

- Tăng trưởng tín dụng 6T 2025 đạt 6,1%, thấp hơn tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 9,9%. Tăng trưởng riêng trong quý 2 tích cực hơn đạt 3,5% so với mức 2,5% trong quý 1. Các ngành thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong 6T 2025 bao gồm ngành dịch vụ (+14,9% so với đầu năm), ngành sản xuất & chế biến chế tạo (+4,0% so với đầu năm), và các ngành khác (+13,5% so với đầu năm). Trong khi đó, ngành bán buôn & bán lẻ giảm (-2,4% so với đầu năm).

- Tăng trưởng tiền gửi khách hàng 6T 2025 đạt 6,2%, phù hợp với tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ CASA quý 2/2025 đạt 20,6% (+1,6 điểm % QoQ, +1,7 điểm % YoY).

- Thu nhập lãi thuần (NII) 6T 2025 của BID tăng 2,0% YoY khi tăng trưởng tín dụng vững chắc bù đắp cho NIM giảm mạnh. NIM 6T 2025 đạt 2,04% (-36 điểm cơ bản YoY) so với dự báo cả năm của VCSC là 2,20%.

- NIM tăng nhẹ so với quý trước, đạt 2,08% (+7 điểm cơ bản QoQ, -41 điểm cơ bản YoY), được thúc đẩy bởi lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) cải thiện (+11 điểm cơ bản QoQ, -49 điểm cơ bản YoY) nhưng một phần bị ảnh hưởng bởi chi phí huy động vốn tăng nhẹ (+5 điểm cơ bản QoQ, -7 điểm cơ bản YoY). VCSC nhận định đây là một tín hiệu tích cực với kỳ vọng NIM đã chạm đáy và đang trên đà phục hồi.

- Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu vẫn ở mức cao 1,98% (+9 điểm cơ bản QoQ, +46 điểm cơ bản YoY) trong quý 2/2025 so với dự báo cuối năm 2025 của VCSC là 1,45%. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 đã cải thiện so với quý trước xuống 1,54% (-31 điểm cơ bản QoQ, -5 điểm cơ bản YoY) trong quý 2/2025. BID đã xử lý rủi ro bằng dự phòng 10,3 nghìn tỷ đồng nợ xấu trong 6T 2025 - tương đương tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ là 0,47%.

- Chi phí tín dụng hợp nhất 6T 2025 quy năm là 1,01% so với 1,07% trong 6T 2024. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 2/2025 của BID giảm so với quý trước xuống 89% so với 97% trong quý 1.

- Thu nhập ngoài lãi (NOII) 6T 2025 đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (+22,6% YoY), hoàn thành 53% dự báo cả năm của VCSC. Thu nhập khác thuần tăng mạnh 168,6% YoY lên 4,1 nghìn tỷ đồng, đến từ thu nhập từ thu hồi nợ xấu tăng mạnh. Trong khi đó, thu nhập phí dịch vụ (NFI) và thu nhập từ HĐKD ngoại hối lần lượt giảm 5,7% YoY và 30,4% YoY.

- Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) 6T 2025 tăng 0,8 điểm % YoY lên 33,2% so với dự báo cả năm của VCSC là 34,9% do chi phí hoạt động (OPEX) tăng 9,7% YoY lớn hơn mức tăng 6,9% YoY của TOI

-------------------------------------------------------------------

(10/07/2025) **TIÊU CỰC ĐI QUA, ĐỊNH GIÁ HẤP DẪN**

- VCBS ước tính LNTT năm 2025 của BID đạt 35.698 tỷ đồng (+13,7% yoy), tương đương EPS đạt 4.001 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 24.180 đồng/cổ phiếu.

- Tăng trưởng tín dụng tương đương mức trung bình ngành: Tín dụng kỳ vọng tăng tốc trong H2.2025 và đạt khoảng 16% cho cả năm 2025 với động lực chủ yếu đến từ mảng bán lẻ và SME (ước tính tăng ~19%), trong khi cho vay DN lớn tăng chậm hơn (ước tính tăng ~11%).

- NIM duy trì thấp ở mức 2,3%: BID tiếp tục đứng trước áp lực giảm lãi suất hỗ trợ cho khách hàng với các gói ưu đãi lãi suất quy mô lớn thời hạn 1-2 năm. NIM trong H2.2025 được kỳ vọng sẽ hồi phục và đạt 2,3% cho cả năm 2025 nhờ: (1) Lợi suất cho vay cải thiện với việc đẩy mạnh cho vay bán lẻ và SME, đặc biệt là cho vay mua nhà, (2) Chất lượng tài sản cải thiện.

- Chất lượng tài sản kỳ vọng cải thiện: Dự kiến cuối năm 2025 tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,2% nhờ tăng tốc tín dụng và tăng sử dụng nguồn dự phòng để xóa nợ xấu, đồng thời đẩy mạnh chi phí trích lập nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên 132%. VCBS cũng kỳ vọng BID tăng trưởng thu nhập bất thường từ thu hồi nợ xấu nhờ việc luật hóa Nghị quyết 42, theo đó thu nhập khác dự báo tăng 30% đạt khoảng 6.500 tỷ đồng.

- Kế hoạch tăng vốn: Trong 2025, BID dự kiến tăng vốn điều lệ thêm 21.656 tỷ đồng lên gần 91.870 tỷ đồng thông qua 3 phương án: (1) tăng vốn từ quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ với tỷ lệ 7,1%, (2) trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 19,9%, và (3) phát hành riêng lẻ với tỷ lệ 3,84%. VCBS cho rằng việc chào bán riêng lẻ sẽ tiếp tục được đẩy mạnh với khả năng thành công cao hơn khi giá cổ phiếu BID đã điều chỉnh về mức hấp dẫn.

--------------------------------------------------------------------------------

(02/07/2025) **Phân khúc bán lẻ dẫn đầu tăng trưởng tín dụng; tỷ lệ NIM hồi phục**

- BID đã tham dự hội nghị của HSC vào tuần trước và cập nhật KQKD và chiến lược trong thời gian tới của Ngân hàng. BLĐ đã công bố tăng trưởng tín dụng và tiền gửi đạt lần lượt 6% và 5% kể từ đầu năm và khẳng định một lần nữa kế hoạch tăng trưởng tài sản cả năm đầy tham vọng trong bối cảnh nền kinh tế khởi sắc hơn trong 6 tháng cuối năm 2025.

- Những thách thức ngắn hạn về tỷ lệ NIM và chất lượng tài sản đã được thảo luận cùng với triển vọng dài hạn đầy hứa hẹn về số hóa, tối ưu hóa tiền gửi không kỳ hạn và tín dụng liên quan tới đầu tư công.

- HSC giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 42.500đ (tiềm năng tăng giá 18,5%) và dự báo.

--------------------------------------------------------------------------------

(18/06/2025) **Tiêu cực đã phản ánh**

- **Lợi nhuận lạc nhịp** Tổng tài sản của BID đạt gần 2,86 triệu tỷ cuối Q1/25 (+3,5% sv.2024), với sự phân hóa trong tăng trưởng giữa các lớp tài sản. Dư nợ LNH tăng mạnh 22,5% lên 243 nghìn tỷ, trong khi danh mục đầu tư và tín dụng chỉ tăng lần lượt 1,4% và 2,5%, đạt 294,7 nghìn tỷ và 2,1 triệu tỷ. Mảng NHBL ghi nhận tăng khả quan hơn (+3,4%), đặc biệt là mảng DNVVN với mức tăng ấn tượng (+6,5%). Tuy nhiên, lợi suất từ cho vay tiếp tục giảm 3đcb sv.2024, chủ yếu do định hướng chung của ngành và cạnh tranh vẫn ở mức cao.

- Chất lượng tài sản suy yếu mạnh hơn kỳ vọng khi tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng 48đcb lên 1,89%, còn nợ nhóm 2 tăng 19đcb lên 1,85%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cũng giảm dưới 100% sau nhiều năm, còn khoảng 97%. Do đó, dự báo tỷ lệ NPL phải điều chỉnh tăng lên 1,6%, trong khi chi phí dự phòng cũng tăng 6,2%, gia tăng chi phí tín dụng kỳ vọng.

- Về huy động, tiền gửi vẫn tăng chậm, chỉ đạt 1,2% trong quý, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng. Ngân hàng gia tăng huy động nguồn vốn vay từ NHNN và TCTD khác (+12,7%) và TPDN (+5,5%). Ngoài ra, BID cũng huy động hơn 4,7 nghìn tỷ vốn chủ từ đợt phát hành riêng lẻ đợt 1.NIM, chịu áp lực từ định hướng, ghi nhận giảm 9đcb còn 2,33%.

- LNTT của BID trong Q1 gần như đi ngang svck, đạt khoảng 6 nghìn tỷ, nhưng giảm mạnh sv. Q4/24 (-20,3%), chủ yếu do các nguồn thu cốt lõi kém tích cực. Thu nhập lãi thuần giảm 10,8% sv.Q4/24, trong khi thu nhập dịch vụ ròng giảm 21,7%. Theo đó, đưa LNTT kỳ vọng 2025 còn 32,6 nghìn tỷ (+3,9% và giảm 11,1% sv. dự phóng gần nhất).

- **NIM kỳ vọng tạo đáy đi lên** NIM năm 2025 được kỳ vọng sẽ hồi phục 30đcb nhờ nhiều yếu tố hỗ trợ như: 1) Lợi suất cho vay – đặc biệt là cho vay mua nhà – có thể phục hồi từ nửa cuối năm khi giải ngân đã tăng tốc từ quý 4/2023 (+22,3% tính đến Q1/2025) và phần lớn các gói ưu đãi lãi suất chỉ kéo dài 1–2 năm; 2) Chất lượng tài sản cải thiện; 3) Giảm phụ thuộc vào vvay LNH nhờ các đợt tăng vốn riêng lẻ và lãi suất thị trường này cũng đang hạ nhiệt; và 4) Dư địa tăng trưởng tín dụng bán lẻ còn nhiều, và sự chững lại trong giải ngân cho danh mục này (+1,3%) trong Q1/25 chủ yếu do yếu tố mùa vụ.

- **Hạ GMT xuống VNĐ42.300/CP, duy trì khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng** Với điều chỉnh giảm triển vọng lợi nhuận, giá mục tiêu của cổ phiếu BID cũng giảm từ 46.000 xuống 42.300 đồng. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh mạnh đầu quý 2 của thị trường đã đưa định giá BID về vùng thấp trong nhiều năm. Nhìn chung, các áp lực đối với hoạt động và đặc biệt là lợi nhuận của ngân hàng được cho là đã phản ánh phần lớn vào giá, khiến mức định giá hiện tại tương đối hấp dẫn cho các chiến lược đầu tư và nắm giữ trong dài hạn.

--------------------------------------------------------------------------------

(10/06/2025) **Ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng kinh tế; hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng**

- HSC giảm 7% giá mục tiêu cho BID xuống 42.500đ (tiềm năng tăng giá 18%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận và điều chỉnh giả định định giá. Theo đó, HSC hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng từ Mua vào. ▪

- HSC giảm bình quân 4% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025-2027 sau khi hạ dự báo thu nhập lãi thuần và lãi thuần HĐ dịch vụ, nhưng được bù đắp một phần nhờ cắt giảm chi phí hoạt động. Theo dự báo mới, lợi nhuận sẽ tăng trưởng trung bình 15,3% trong 3 năm tới với hệ số ROE bình quân đạt 17,4%.

- BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,41 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với bình quân 5 năm ở mức 1,85 lần, vẫn cao hơn so với bình quân nhóm NHTM niêm yết ở mức 1,15 lần. Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng năm 2025 là 1,77 lần.

--------------------------------------------------------------------------------

(07/05/2025) **ĐHCĐ & Q1/2025: Triển vọng thử thách hơn phía trước**

- BID đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2025. Ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng đạt 16% trong khi kế hoạch lợi nhuận chưa được công bố. Ngoài ra, BID đề xuất kế hoạch tăng vốn trong năm 2025-2026 thông qua phát hành cổ phiếu tương đương 3,84% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.

- BID đã công bố BCTC Q1/2025 với LNTT đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ), hoàn thành 20% dự báo cả năm nhưng thấp hơn một chút so với dự báo Q1 của HSC.

- BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,41 lần, cao hơn 28% bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,1 lần. HSC duy trì khuyến nghị **Mua** vào và giá mục tiêu.

--------------------------------------------------------------------------------

(29/05/2025) **Nâng khuyến nghị lên MUA nhờ định giá hấp dẫn sau đợt điều chỉnh do lo ngại thuế quan - Cập nhật**

- **VCSC điều chỉnh giảm 5,3% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) còn 44.800 đồng/cổ phiếu, nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA do giá cổ phiếu của ngân hàng đã giảm 7,4% kể từ sau thông báo về thuế quan đối ứng từ Mỹ, đưa định giá cổ phiếu trở nên hấp dẫn với P/B trượt ở mức 1,67 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 2,16 lần.**

- **Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu đến từ việc giảm 9,3% dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2025-2029 (với các mức giảm lần lượt là 5,1%/9,2%/9,7%/10,2%/10,4% đối với dự báo các năm 2025/26/27/28/29). Tuy nhiên, tác động tiêu cực này được bù đắp một phần bởi ảnh hưởng tích cực từ việc VCSC cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026.**

- **VCSC tiếp tục giả định rằng BID sẽ phát hành 262 triệu cổ phiếu (tương đương 3,8% tổng số cổphiếu đang lưu hành tính đến cuối năm 2024) thông qua 2 đợt chào bán riêng lẻvào tháng 2/2025 (1,8% số lượng cổ phiếu, giá bán là 38.800 đồng/cổ phiếu, người mua bao gồm SCIC và Dragon Capital) và cuối năm 2025 (2,0% số lượng cổ phiếu, giá bán giả định là 40.000 đồng/cổ phiếu, so với mức 45.000 đồng/cổ phiếu trước đây). Tổng giá trị huy động dự kiến đạt 10,3 nghìn tỷ đồng.**

- **Rủi ro: (1) NIM thấp hơn kỳ vọng; (2) Tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến.**

---------------------------------------------------------------------------

(05/05/2025) **NIM tiếp tục chịu áp lực, chất lượng tài sản suy yếu; rủi ro thuế quan được chú trọng tại ĐHCĐ - Báo cáo KQKD & Báo cáo ĐHCĐ**

- **Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) công bố KQKD quý 1/2025 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 17,9 nghìn tỷ đồng (+4,2% YoY) và LNTT đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (+0,3% YoY), lần lượt hoàn thành 20% và 21% dự báo cả năm 2025 của VCSC. Nhìn chung, kết quả của BID yếu hơn kỳ vọng của VCSC chủ yếu do NIM thấp hơn dự kiến, tương tự với kết quả mà VCSC quan sát thấy ở phần lớn các ngân hàng đã báo cáo KQKD. VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận hiện tại cho BID, dù cần thêm đánh giá chi tiết.**

- **Tăng trưởng tín dụng quý 1/2025 đạt 2,5%, thấp hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống là 3,9%. Các lĩnh vực thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong quý 1/2025 bao gồm lĩnh vực dịch vụ (+25,1% QoQ) và lĩnh vực sản xuất, chế biến & chế tạo (+3,1% QoQ).**

- **Tăng trưởng tiền gửi khách hàng quý 1/2025 là 1,2%. Tỷ lệ CASA quý 1/2025 là 19,0% (+0,2 điểm % YoY, -1,2 điểm % QoQ).**

- **Thu nhập lãi ròng (NII) quý 1/2025 của BID tăng 3,0% YoY, nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh nhưng một phần bị ảnh hưởng bởi mức giảm mạnh của NIM. NIM quý 1/2025 tiếp tục giảm xuống 2,02% (-36 điểm cơ bản YoY, -37 điểm cơ bản QoQ), chủ yếu do lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) giảm đáng kể (-79 điểm cơ bản YoY, -46 điểm cơ bản QoQ) nhưng được bù đắp một phần bởi chi phí vốn cải thiện (-48 điểm cơ bản YoY, -9 điểm cơ bản QoQ). VCSC cho rằng NIM giảm là do (1) cạnh tranh lãi suất gay gắt, và (2) chất lượng tài sản suy giảm.**

- **Chất lượng tài sản suy yếu với tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 1,89% (+39 điểm cơ bản YoY, +48 điểm cơ bản QoQ) trong quý 1/2025 so với dự báo cuối năm 2025 của VCSC là 1,30%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 là 1,85% (-21 điểm cơ bản YoY, +19 điểm cơ bản QoQ) trong quý 1/2025. BID đã xử lý 4,0 nghìn tỷ đồng nợ xấu trong quý 1/2025 - tương đương tỷ lệ xử lý nợ trên tổng dư nợ là 0,19%.**

- **Chi phí tín dụng quy năm quý 1/2025 là 0,87% so với 0,98% trong quý 1/2024. Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) quý 1/2025 của BID giảm so với quý trước xuống 97% so với 134% trong quý 4/2024.**

- **Thu nhập ngoài lãi (NOII) quý 1/2025 đạt 4,0 nghìn tỷ đồng (+8,9% YoY), hoàn thành 19% dự báo cả năm của VCSC.**

- **Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) quý 1/2025 tăng 1,6 điểm % YoY lên 33,0% so với dự báo cả năm của VCSC là 34,2% do chi phí hoạt động (OPEX) tăng 9,5% YoY cao hơn mức tăng 4,2% YoY của TOI.**

--------------------------------------------------------------------------------

(28/03/2025) - **ACBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với BID với giá mục tiêu 1 năm là 44.000 đồng/cp, dựa trên P/E và P/B mục tiêu lần lượt là 12,7 lần và 1,7 lần. Tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 dự báo tăng trưởng chậm lại do nền so sánh cao từ việc chốt lãi danh mục trái phiếu trong năm 2024, dù NIM có thể phục hồi nhẹ nhờ tỷ trọng cho vay bán lẻ gia tăng.**

- **LNTT năm 2024 tăng trưởng 13,8% svck nhờ lợi nhuận từ việc chốt lãi danh mục trái phiếu và thu nợ ngoại bảng tăng trưởng tích cực (+70,6% svck và +49,4% svck), đặc biệt là trong Q4. Thu nhập ngoài lãi bất ngờ trở thành động lực tăng trưởng (+36,6% svck) trong bối cảnh thu nhập từ tín dụng gặp khó khăn. Tăng trưởng tín dụng mặc dù vẫn khả quan (+15,5% svck) nhưng NIM giảm sâu (-25 bps svck) xuống chỉ còn 2,38% do lãi suất cho vay giảm, khiến thu nhập lãi thuần chỉ tăng 3,3% svck.**

- **Chất lượng tài sản cải thiện nhẹ nhưng rủi ro tiềm ẩn đang gia tăng. Tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 duy trì ổn định, đến cuối Q4/24 lần lượt ở mức 1,41% và 1,66%. Nợ tái cơ cấu chiếm tỷ trọng thấp, khoảng 0,4%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu có xu hướng giảm nhưng hồi phục nhẹ trong Q4/24 lên mức 134%. Đáng chú ý, số ngày thu lãi tăng mạnh kể từ giữa 2023-nay, từ mức lành mạnh 30 ngày lên 57 ngày.**

**Cho năm 2025, ACBS dự báo LNTT đạt 34.657 tỷ đồng, tăng 10,4% svck, phù hợp với kế hoạch 6-10% của Ban điều hành. Cụ thể:**

- **ACBS dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 15,6% và NIM cải thiện 12 bps lên 2,5%, qua đó giúp thu nhập lãi thuần tăng trưởng 22,8% svck. Lãi suất cho vay của BID hiện đã ở mức thấp (~6,5%) và có thể cải thiện nhờ mảng cho vay bán lẻ tăng 24,6% trong năm 2024, đưa tỷ trọng bán lẻ tăng lên 47,3% từ 43,9%.**

- **Thu nhập ngoài lãi dự báo giảm 11,2% svck do nền so sánh của năm ngoái khi BID chốt lãi danh mục trái phiếu của mình, dù thu nợ ngoại bảng có triển vọng lạc quan nhờ thị trường BĐS phục hồi và quy mô dư nợ ngoại bảng lớn (~130.000 tỷ đồng).**

- **Chi phí hoạt động dự báo đi ngang (+1,3% svck) nhờ quy mô nhân sự đã giảm 3% trong năm 2024. Tỷ lệ CIR (chưa bao gồm trích quỹ khen thưởng phúc lợi) dự báo giảm từ 34% xuống 31%, qua đó giúp BID đảm bảo khả năng sinh lời.**

- **Chi phí dự phòng dự báo tăng 32% svck để duy trì bộ đệm dự phòng - vốn không còn dày. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu dự báo được giữ ở mức 134% đến cuối năm 2025.**

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

(21/03/2025) **Ưu thế về quy mô sẽ giúp duy trì đà tăng trưởng mạnh - Cập nhật**

- VCSC điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025-2029 thêm 2,8%. Mức điều chỉnh tăng này chủ yếu là do (1) mức giảm 4,3% của chi phí dự phòng giai đoạn 2025-2029 do VCSC **kỳ vọng tỷ lệhình thành nợ xấu sẽ giảm dần** và **(2) mức giảm 2,5% của chi phí HĐKD (OPEX) giai đoạn 2025- 2029 do VCSC kỳ vọng BID sẽ tận dụng được đòn bẫy hoạt động từ mức tăng trưởng mạnh của doanh thu.**

- VCSC giả định BID sẽ phát hành 262 triệu cổ phiếu (tương đương 3,8% số lượng cổ phiếu lưu hành cuối năm 2024) thông qua hai đợt phát hành riêng lẻ vào tháng 2/2025 (1,8% số cổ phiếu; giá bán 38.800 đồng/cổ phiếu, đối tượng mua bao gồm SCIC và Dragon Capital) và vào cuối năm 2025 (2,0% số cổ phiếu; giá bán giả định là 45.000 đồng/cổ phiếu). Tổng số tiền dự kiến thu được sẽ là 10,9 nghìn tỷ đồng.

- Bên cạnh các đợt phát hành riêng lẻ, BID gần đây đã đề cập đến khả năng thực hiện kế hoạch tăng vốn thông qua hình thức chào bán công khai ra công chúng. VCSC kỳ vọng sẽ thu thập thêm thông tin chi tiết tại ĐHCĐ sắp tới.

- Rủi ro: (1) Các gói hỗ trợ khách hàng cao hơn dự kiến, gây ảnh hưởng đến NIM; (2) Tỷ lệ hình thành nợ xấu cao hơn dự kiến.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

(18/02/2025) **Triển vọng tăng trưởng vững chắc nhưng hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng trên cơ sở định giá**

- HSC gần như giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 45.700đ, trong đó phần lớn dự báo EPS không đổi và lộ trình phát hành riêng lẻ vẫn theo đúng kế hoạch ban đầu. Tuy nhiên, HSC hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) trên cơ sở định giá sau khi giá cổ phiếu tăng 8% kể từ đầu năm.

- HSC giảm bình quân 2%/năm dự báo lợi nhuận năm 2025-2026 sau khi giảm nhẹ dự báo thu nhập lãi thuần và tỷ lệ NIM. HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2027. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 16,8% trong 3 năm tới và hệ số ROE điều chỉnh bình quân ở mức 15,6%.

- BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,66 lần, thấp hơn 0,5 độ lệch chuẩn so với bình quân 5 năm. Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng năm 2025 là 1,93 lần.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

(06/02/2025) **Cập nhật KQKD Q4/2024**

- **BID trở lại với mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) tích cực**, tăng 18,4% svck (hoặc +43,7% so với quý trước) lên 9,3 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ NIM phục hồi (+14 điểm cơ bản so với quý trước), thu nhập thuần ngoài lãi tăng mạnh (+229% so với quý trước) bao gồm thu nhập phí ròng (+33% so với quý trước), thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán (gấp 37 lần so với quý trước), và thu từ nợ xấu đã xóa tăng mạnh (+103% so với quý trước). Theo đó, LNTT năm 2024 của BID đạt khoảng 31,4 nghìn tỷ đồng (13,5% svck), vượt nhẹ dự báo của chúng tôi là 30,7 nghìn tỷ đồng. Một số điểm chính trong Q4/2024 như sau:

- **Tín dụng tăng mạnh 15,5%** tính từ đầu năm (hoặc +5,2% so với quý trước) nhờ hoạt động thương mại (+17 nghìn tỷ đồng so với quý trước), dịch vụ (+26,8 nghìn tỷ đồng so với quý trước), và các khoản vay thương mại khác (+49,5 nghìn tỷ đồng so với quý trước).

- Nhờ việc tích cực xóa 7,6 nghìn tỷ đồng nợ xấu và trích lập dự phòng tín dụng 7,7 nghìn tỷ đồng (73% so với quý trước) trong Q4/2024, tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,4% (-30 điểm cơ bản so với quý trước).

- Sau đợt điều chỉnh sâu trong Q3/2024, **NIM phục hồi** 14 điểm cơ bản lên 2,39% trong Q4/2024. Ngoài chi phí vốn giảm 8 điểm cơ bản so với quý trước, chúng tôi cho rằng việc lãi suất các khoản vay mua nhà hiện có đang quay về mức bình thường và những gói hỗ trợ khách hàng dần hết đã giúp lợi suất sinh lời trên tài sản tăng 5 điểm cơ bản so với quý trước.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

(13/01/2025) **Huy động 4,8 nghìn tỷ đồng qua phát hành riêng lẻ**

- BID đã công bố phát hành riêng lẻ 123,8 triệu cổ phiếu, tương đương 1,8% số lượng cổ phiếu đang lưu hành cho quỹ Dragon Capital và SCIC. Dựa trên giá phát hành 38.800đ/cp (tương đương P/B dự phóng năm 2025 là 1,65 lần), tổng số tiền thu được sẽ là 4,8 nghìn tỷ đồng, tương đương 3,5% vốn CSH ước tính vào cuối năm 2024.

- KQKD sơ bộ cả năm 2024 tích cực với LNTT đạt 31,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13,2%), sát với dự báo của HSC.

- Giá cổ phiếu BID đã tăng 8% nhờ tâm lý tích cực xung quanh thương vụ này. BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,72 lần, so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,18 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu 45.200đ và dự báo.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------

(28/11/2024) **Cập nhật hội nghị NĐT Q4-2024 và dự phóng 2024F-25F**

- LNTT 9T-2024 tăng trưởng 12% YoY được dẫn dắt bởi mức giảm 8% YoY của CP dự phòng trong khi Tổng TN hoạt động tăng nhẹ 4%. Trong khi tín dụng duy trì đà tăng ổn định (9T-2024:9,9%) với hồi phục mạnh mẽ của phân khúc bán lẻ, NIM (TTM) giảm khoảng 20 bps YoY xuống 2,46% do tác động của nhiều yếu tố như triển khai các gói vay ưu đãi lãi suất, giảm lãi suất hỗ trợ khách hàng bị thiệt hại bởi bão Yagi, và nợ xấu tăng. Trong các động lực ngoài lãi khác, thu hồi nợ xấu đã xử lý là điểm sáng khi đạt 4,5 nghìn tỷ đồng trong 9T-2024 và tăng 35% YoY.

- Từ nay tới cuối năm, BID sẽ sử dụng hết hạn mức tăng trưởng tín dụng (TTTD) được SBV phê duyệt là 14,04% (TTTD hiện khoảng 11%), và dự kiến không tăng lãi suất huy động từ nay tới cuối năm. BID cũng nhận định rằng nợ xấu đã tạo đỉnh trong Q3 và kiểm soát tỷ lệ nợ xấu cuối năm dưới 1,4% (Q3-2024: 1,7%). Ngân hàng có mục tiêu tăng trưởng LNTT khoảng 10%, hàm ý LNTT Q4-2024 tăng trưởng khoảng 6% YoY lên mức khoảng 8,4 nghìn tỷ đồng.

- Đối với kế hoạch phát hành riêng lẻ, BID cho biết đang trong quá trình chờ phê duyệt chủ trương tăng vốn từ NHNN và làm việc các nhà đầu tư tiềm năng để hoàn thành đợt phát hành đầu tiên (2,9% VĐL) trong Q1/2025. Giá trị của lần phát hành này không được tiết lộ. BID đang trình Bộ Tài chính phương án tăng vốn điều lệ từ LN giữ lại (phát hành cổ phiếu trả cổ tức với tỷ lệ 21%), dự kiến hoàn thành vào đầu 2025.

- Điều chỉnh LNTT 2024F tăng 2% so với dự phóng trước đó lên mức 30,4 nghìn tỷ đồng (+11% YoY). Cho năm 2025, dự phóng Tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng 14%, với đóng góp chủ yếu từ tăng trưởng 15% của TN lãi thuần (giả dịnh tăng trưởng tín dụng 13,6% và NIM đi ngang) và LNTT tăng trưởng mức 15%, đạt gần 35 nghìn tỷ đồng.

Duy trì **Giá mục tiêu** ở mức 54.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ sinh lời kỳ vọng là 18% tại ngày 27/11 và hàm ý định giá P/B 2025F tại GMT là 2,2 lần.

--------------------------------------------------------------------------------------------------------