LCG

(12/12/2025) **CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3.2025**

**Trong Quý 3.2025, LCG ghi nhận DTT = 566 tỷ VNĐ (-14% YoY), LNST-CĐTS = 40 tỷ VNĐ (+10% YoY). Trong đó:**

- **DTT xây dựng = 507 tỷ VNĐ (-14% YoY)** chủ yếu đến từ việc hoàn thành nốt 3 dự án chính của năm 2025 như Đường song hành tỉnh Hưng Yên - Vành đai 4 (413 tỷ VNĐ), cao tốc Hữu Nghị - Chi Lăng (84 tỷ VNĐ), cao tốc Tân Phúc - Võng Phan (85 tỷ VNĐ).

- **Doanh thu khác = 59 tỷ VNĐ (+157% YoY)** do ghi nhận thêm doanh thu từ hợp đồng EPC điện mặt trời.

- **Biên lợi nhuận gộp đạt 11% (-4 điểm % YoY)** chủ yếu do Biên lợi nhuận gộp mảng xây lắp -5 điểm % YoY. BSC cho rằng 1 số như án như Hữu Nghị - Chi Lăng, . . . chưa quyết toán được 100% chi phí nên chưa ghi nhận doanh thu vẫn còn thấp.

- **Chi phí tài chính = 21 tỷ VNĐ (+30% YoY)** chủ yếu do chi phí lãi vay +30% YoY (Vay ngắn hạn +45% YoY).

- **Chi phí QLDN = 5 tỷ VNĐ (-85% YoY).** BSC cho rằng đến từ hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi.

- **Lãi từ công ty liên kết = 5 tỷ VNĐ (+100% YoY).** **Thu nhập khác đạt 6 tỷ VNĐ (+679% YoY).**

**LNST - CĐTS +10% YoY** chủ yếu do (1) ghi nhận + 5 tỷ VNĐ từ công ty liên kết so với cùng kỳ 2024 (2) thu nhập khác +6 tỷ VNĐ.

**CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH 9T.2025**

Kết thúc 9 tháng 2025, LCG ghi nhận **DTT = 1,726 tỷ VNĐ (+1% YoY), LNST - CĐTS = 91 tỷ VNĐ (-4% YoY).** DTT chủ yếu vẫn tới từ ghi nhận Vành đai 4, Hữu Nghị Chi Lăng, Tân Phúc - Võng Phan. Tuy nhiên, LNST - CĐTS -4% YoY chủ yếu tới từ việc (1) **chi phí lãi vay +34% YoY** (Vay ngắn hạn +59% YoY để phục vụ hoàn thành các dự án trong giai đoạn cuối chu kỳ) và (2) **doanh thu tài chính -89% YoY** (không ghi nhận 29 tỷ VNĐ lãi chậm thanh toán trong quý 2.2025).

----------------------------------------------------------------

(18/09/2025) **Cập nhật KQKD Q2/2025**

- **DTT xây dựng = 699 tỷ VNĐ (-5% YoY)** chủ yếu đến từ việc hoàn thành nốt các dự án: Nha Trang – Vân Phong (ước 125 tỷ VNĐ), Vũng Áng Bùng (ước 120 tỷ VNĐ), Tân Phúc - Võng Phan (ước 90 tỷ VNĐ), và Hữu Nghị Chi Lăng (398 tỷ VNĐ).

- **Biên lợi nhuận gộp đạt 11% (+2 điểm % YoY)**, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp xây lắp +3 điểm % YoY. BSC cho rằng trong Quý 2, dự án Vũng Áng Bùng - Nha Trang Vân Phong ở cuối giai đoạn, đang được thanh toán tốt giúp Công ty đẩy nhanh ghi nhận được doanh thu dự án.

- **Doanh thu tài chính -98% YoY** do ko ghi nhận lãi chậm thanh toán 29 tỷ VNĐ svck.

- **Theo đó, LNST – CĐTS -29% YoY** chủ yếu do (1) Doanh thu xây dựng -5% YoY và (2) không còn ghi nhận lãi chậm thanh toán 29 tỷ VNĐ so với cùng kỳ.

**CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH 6T.2025**

- **Trong 1H.2025, LCG ghi nhận DTT = 1,160 tỷ VNĐ (+10% YoY), LNST – CĐTS = 51 tỷ VNĐ (-12% YoY). Trong đó:**

- **DTT +10% YoY nhờ:**

- DTT xây dựng = 1,101 tỷ VNĐ (+6% YoY) do đẩy nhanh hoàn thiện các dự án trọng điểm chủ yếu 3 dự án Nha Trang Vân Phong, Vũng Áng Bùng, Hữu Nghị Chi Lăng.

- DTT BĐS = 8 tỷ VNĐ (+100% YoY) đến từ dự án Nam Phương City trong Q1.2025.

- **Biên LNG = 12% (+1 điểm % YoY)** chủ yếu do biên gộp mảng xây lắp +2 điểm % YoY.

- **Mặc dù doanh thu +10% YoY, biên LNG + 1 điểm % nhưng LNST – CĐTS -12% YoY** chủ yếu tới từ việc (1) chi phí lãi vay +37% YoY (Vay ngắn hạn +56% YoY để phục vụ hoàn thành các dự án Vũng Áng – Bùng, . . . ) và (2) doanh thu tài chính -89% YoY (không ghi nhận 29 tỷ VNĐ lãi chậm thanh toán).

-----------------------------------------------------------------

(19/08/2025) CTCP Lizen (HOSE: LCG) tổ chức Đại hội cổ đông bất thường vào ngày 14/08/2025 với các nội dung chính như sau:

- **Kế hoạch chào bán cổ phiếu riêng lẻ**: LCG dự kiến huy động thêm 1.000 tỷ đồng thông qua phương án chào bán 100 triệu cổ phiếu riêng lẻ (tương đương 51,2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) với giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu. Đối tượng phát hành là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, với số lượng không vượt quá 50 nhà đầu tư. Số lượng cổ phiếu này bị hạn chế giao dịch trong 1 năm.

- **Mục đích sử dụng vốn**: 700 tỷ đồng dùng để thanh toán các khoản nợ vay, phần còn lại 300 tỷ đồng được đầu tư vào việc mua sắm máy móc, thiết bị nhằm phục vụ thi công các dự án. Ban lãnh đạo kỳ vọng việc tăng vốn điều lệ thêm 1.000 tỷ đồng sẽ giúp LCG củng cố năng lực tài chính, đáp ứng yêu cầu về vốn đối ứng cho các dự án có quy mô lớn trong các lĩnh vực hạ tầng, năng lượng tái tạo và bất động sản.

- **Phát hành cổ phiếu để trả cổ tức**: Theo Nghị quyết ĐHĐCĐ 2025, LCG dự kiến phát hành cổ phiếu để trả cổ tức năm 2025 với tỷ lệ 7% (tương ứng 100:7), tổng giá trị phát hành ước khoảng 135 tỷ đồng. Nếu đồng thời thực hiện thành công 2 phương án phát hành, vốn điều lệ sẽ tăng thêm 1.135 tỷ đồng, trong đó khoảng 1.000 tỷ đồng là dòng tiền bổ sung vào công ty.

- **Kết quả kinh doanh 6T2025:** LCG ghi nhận doanh thu đạt 1.160 tỷ đồng (+10,0% svck) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 50,8 tỷ đồng (-12,3% svck). Nguyên nhân sụt giảm là do trong Q2/2024 LCG ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến trị giá 29 tỷ đồng từ hoạt động tài chính, bao gồm thu nhập lãi vay từ các khoản công nợ chậm thanh toán có giá trị lớn. Bên cạnh đó, LCG đã tiến hành trích lập bổ sung dự phòng nợ phải thu đối với một số khoản công nợ có dấu hiệu chậm thanh toán.

**Cập nhật 3 mảng kinh doanh chính**

- **Mảng xây lắp:** LCG vừa trúng thầu dự án Đường Di sản với tổng giá trị khoảng 6.000 tỷ đồng, trong đó Lizen đảm nhận 60% khối lượng, tương đương 3.600 tỷ đồng, dự kiến khởi công trong Q3/2025. Nhờ đó, tổng giá trị backlog của LCG tăng lên hơn 7.000 tỷ đồng, gấp 2,6 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2024. Ngoài ra, LCG đang tham gia đấu thầu nhiều dự án hạ tầng và PPP, với tổng giá trị ước tính gần 10.000 tỷ đồng.

- **Mảng bất động sản:** LCG đang hoàn tất thủ tục đầu tư tại các dự án ở Thanh Hóa, Ninh Thuận và Đồng Nai, dự kiến triển khai từ cuối năm 2025.

- **Mảng năng lượng tái tạo**: LCG lên kế hoạch mở rộng thị trường quốc tế thông qua liên danh với SCI để tham gia các dự án thủy điện tại Indonesia.

**Nhận định nhanh:** Nhờ chính sách đẩy mạnh đầu tư công, ACBS kỳ vọng LCG tiếp tục ghi nhận khối lượng lớn công việc liên quan đến mảng xây lắp. Bên cạnh đó, các mảng bất động sản và năng lượng tái tạo sẽ đóng góp quan trọng vào sự tăng trưởng trong các giai đoạn tiếp theo.

-----------------------------------------------------------------------

(02/07/2025) **Hạ tầng dẫn đường, lợi nhuận dẫn dắt**

CTCP LIZEN (LCG), tiền thân là Licogi 16, thành lập năm 2001 với hơn 20 năm kinh nghiệm trong ngành xây dựng. Hiện công ty hoạt động chính ở 3 lĩnh vực: hạ tầng giao thông, bất động sản, năng lượng tái tạo & xây dựng. Trong năm 2024, mảng xây dựng chiếm 98% doanh thu.

- Quý 1/2025, doanh thu đạt 428,3 tỷ đồng (+37,8% YoY) và lãi ròng 20,3 tỷ đồng (+40% YoY). Mức tăng chủ yếu đến từ mảng xây dựng với 409,2 tỷ đồng (+43,4% YoY). Biên lợi nhuận gộp mảng xây dựng giảm từ 15,1% xuống 11,7% do giá vốn tăng nhanh (+49% YoY) hơn doanh thu (+43% YoY).

- Các dự án LCG hiện đang thực hiện chính: 1) Cao tốc Vân Phong – Nha Trang; 2) Cao tốc Hữu Nghị – Chi Lăng; 3) Vành đai 4 – Hưng Yên; 4) Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu; 5) Cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn; 6) Cao tốc QL45 – Nghi Sơn; 7) Dự án đường Tân Phúc – Võng Phan. Các dự án cao tốc và vành đai 4 đều là các tuyến nằm trong quy hoạch giao thông cấp quốc gia, thuộc chương trình đầu tư công trọng điểm của chính phủ. Tiến độ triển khai các dự án hạ tầng quốc gia được kỳ vọng sẽ được đẩy mạnh nhằm hoàn thành các chỉ tiêu đã đề ra.

- Triển vọng 2025, MASVN dự báo doanh thu đạt 2.989 tỷ đồng (+6% YoY) và lãi ròng đạt 134 tỷ đồng (+10% YoY). Dựa trên khối lượng công việc đã ký từ 2024 được chuyển qua năm 2025, với các dự án trọng điểm như Vành đai 4 Hưng Yên, Tân Phúc - Võng Phan, Biên Hòa - Vũng Tàu và cao tốc Hữu Nghị - Chi Lăng, dự kiến đóng góp lớn vào doanh thu. Tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) đã ký hơn 4.400 tỷ và ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ sớm trúng thầu các dự án mới, nâng mức backlog ước đạt trên 5,000 tỷ đồng.

- MASVN ước tính EPS dự kiến cho năm 2025 đạt 692 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 13,7 lần. MASVN đánh giá tích cực cho LCG: 1) Doanh nghiệp xây dựng có biên lợi nhuận gộp cao thường duy trì trên 12%; 2) Doanh nghiệp hưởng lợi từ làn sóng giải ngân vốn đầu tư công; 3) Backlog bằng 1,6 lần doanh thu xây dựng 2024, chủ yếu thực hiện trong 2025 – củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.

-----------------------------------------------------------------------

(05/05/2025) **Cập nhật Đại hội cổ đông thường niên vào ngày 26/04/2025**

**Kế hoạch kinh doanh 2025:**

- **Tổng doanh thu 3.000 tỷ đồng (+7% svck) và lợi nhuận sau thuế là 140 tỷ đồng (+15% svck). Đóng góp chính vào doanh thu đến từ các dự án giao thông và xây lắp điện với giá trị 2.970 tỷ đồng, chiếm 99% tổng kế hoạch năm. LCG tập trung vào 3 mảng kinh doanh chính: xây lắp, bất động sản và năng lượng tái tạo.**

- **Mảng xây lắp: LCG tập trung nguồn lực để hoàn thành nhiều dự án trọng điểm đã ký kết từ năm 2024 và chuyển tiếp sang năm 2025, bao gồm các dự án: Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Hữu Nghị - Chi Lăng, Vành Đai 4 Hưng Yên, Tân Phúc - Võng Phan. Tổng giá trị các hợp đồng đã ký kết và dự kiến đấu thầu thành công trong năm 2025 là hơn 5.000 tỷ đồng.**

- **Mảng bất động sản: LCG đang hoàn thiện pháp lý và quy hoạch để chuẩn bị cho giai đoạn đấu thầu và triển khai từ năm 2026 tại các dự án chính như: Long Tân City (Đồng Nai, 77 ha), Nam Phương City (Lâm Đồng, 14,5 ha), Mũi Dinh (Ninh Thuận, 47 ha), Khu đô thị trung tâm Hòa Lộc (Thanh Hóa, 100 ha), Khu dân cư ven hồ Trừng Phát (Thanh Hóa, 11 ha), và Nhà ở xã hội Trúc Lâm (Thanh Hóa, 8 ha).**

- **Mảng năng lượng tái tạo: LCG đã được phê duyệt nhiều dự án điện gió và điện mặt trời như Điện gió Lạng Sơn (100 MW), Quảng Trị (30 MW), Thăng Hưng (80 MW) và Điện mặt trời Ninh Sơn 1 (88 MW), Chư Ngọc giai đoạn 2 (25 MW). Công ty đã ký thỏa thuận hợp tác với Tokyo Gas (Nhật Bản) về tài chính và Enertrag (Đức) về kỹ thuật cho các dự án điện gió.**

**Kết quả kinh doanh Q1/2025:**

- **LCG ghi nhận doanh thu ước đạt 428 tỷ đồng (+77% svck) và lợi nhuận sau thuế khoảng 20 tỷ đồng (+38% svck).**

**Cổ tức năm 2024:**

- **7% cổ tức bằng cổ phiếu. Nhận định nhanh: Nhờ chính sách đẩy mạnh đầu tư công, ACBS kỳ vọng LCG tiếp tục ghi nhận khối lượng lớn công việc liên quan đến mảng xây lắp. Bên cạnh đó, các mảng bất động sản và năng lượng tái tạo sẽ đóng góp quan trọng vào sự tăng trưởng trong các giai đoạn tiếp theo.**

-----------------------------------------------------------------------

(13/03/2024) **Cập nhật KQKD Quý 4.2024**

- **Trong Quý 4.2024, LCG ghi nhận DTT = 804 tỷ VND (-3% YoY), LNST-CĐTS = 38 tỷ VND (-42% YoY). Trong đó:**

- **Doanh thu thuần -3% YOY do: (1) DTT xây dựng = 780 tỷ VNĐ (+9% YoY) chủ yếu đóng góp từ các dự án: Đường Vành đai 4 – Hưng Yên (501 tỷ VNĐ), Nha Trang – Vân Phong (526 tỷ VNĐ), Biên Hòa – Vũng Tàu (279 tỷ VNĐ). (2) DT khác = 24 tỷ VNĐ (-74% YoY).**

- **Biên lợi nhuận gộp đạt 15% (-5 điểm % YoY). BSC cho rằng nguyên nhân là do trong cùng kỳ năm 2023, LCG triển khai cấu phần phức tạp của dự án Nha Trang – Vân Phong, . . . có biên lợi nhuận gộp cao.**

- **Chi phí tài chính +198% YoY do tăng cường vay ngắn hạn (+69% YoY) để tài trợ cho các dự án đầu tư công.**

- **Theo đó, LNST – CĐTS -42% YoY chủ yếu do biên lợi nhuận gộp giảm và chi phí tài chính tăng cao.**

- **Luỹ kế 2024: LCG ghi nhận DTT = 2,513 tỷ VND (+25% YoY), LNST-CĐTS = 132 tỷ VND (+28% YoY). Trong đó:**

- **Doanh thu thuần +25% YoY nhờ: (1) DTT xây dựng = 2,449 tỷ VNĐ (+34% YoY) do tỷ lệ chuyển hóa hợp đồng ổn định từ backlog lớn hơn 5,400 tỷ VNĐ, đóng góp chính từ Đường Vành đai 4 – Hưng Yên (501 tỷ VNĐ), Nha Trang – Vân Phong (526 tỷ VNĐ), Biên Hòa – Vũng Tàu (279 tỷ VNĐ). (2) DTT BĐS = 1.09 tỷ VNĐ (-95% YoY) do không triển khai thêm mảng BĐS và (3) DT khác = 64 tỷ VNĐ (-60% YoY) do thiếu các nguồn thu đột biến từ các công ty thành viên.**

- **Biên lợi nhuận gộp đạt 13% (-1 điểm % YoY) do chỉ thực hiện các dự án có cấu phần đơn giản hơn.**

- **Doanh thu tài chính +164% YoY do lãi chậm thanh toán (29 tỷ VNĐ), tỷ trọng các chi phí QLDN/doanh thu vẫn được kiểm soát tốt.**

- **Theo đó, LNST – CĐTS năm 2024 +28% YoY nhờ tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng Xây lắp.**

-----------------------------------------------------------------------

(29/11/2024) **Tài chính vững chắc, kết nối tương lai**

- Tiếp tục tăng trưởng ấn tượng trong Q3/2024. Trong quý 3, doanh thu công ty tăng trưởng 36,99% so với cùng kỳ, giá vốn tăng 33,37% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 36,43 tỷ đồng, tăng 45,35% so với cùng kỳ. Kết quả trong 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 1.709,15 tỷ đồng, tăng 42,76% so với cùng kỳ, lợi nhuận lũy kế đạt 94,48 tỷ đồng, tăng 69,86% so với cùng kỳ.

- Giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) hơn 6,000 tỷ nằm ở các dự án Vũng Áng- Bùng, Nha Trang- Vân Phong, Cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu,... mà MASVN đã liệt kê trong báo cáo trước, thì Liên doanh của LCG tiếp tục trúng gói thầu Cao Tốc Hữu Nghị-Chi Lăng, với tổng chiều dài đạt hơn 59,8 km với tổng mức đầu tư đạt hơn 11,024 tỷ đồng trong đó gần 50% là vốn ngân sách nhà nước trong tháng 4/2024.

- Ngoài ra, LCG cũng lên kế hoạch mua lại 45% vốn điều lệ Công ty CP Đầu tư Năng lượng tái tạo LCE Gia Lai với tổng giá trị 75 tỷ đồng và đồng thời sẽ tiếp tục tìm kiếm đối tác để bán lại 100% vốn của công ty này.

- Theo chia sẻ từ chủ tịch HĐQT, các dư án Vân Phong-Nha Trang, Vũng Áng-Bùng, Vành Đai 4, ... sẽ là các dự án chính đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận của công ty trong năm 2024.

- Với danh sách backlog lớn và tiềm lực tài chính vững chắc MASVN đưa ra dự phóng về doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của LCG lần lượt ước đạt; 2,827 tỷ đồng (+40,8% YoY) và 201 tỷ đồng (+97,9% YoY):

1) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 14,2% lên mức 15,4%;

2) Chi phí tài chính tăng mạnh hơn 32% YoY, trong đó chi phí lãi vay tăng 35%, ở mức 68 tỷ đồng;

3) Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 16% ghi nhận hơn 125 tỷ đồng.

EPS dự phóng ước đạt 989 đồng /cổ phiếu, P/E dự phóng đạt 11,4x thấp hơn mức trung bình 5 năm của doanh nghiệp.

1) Xu hướng phát triển đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh;

2) LCG có lượng Backlog lớn giúp duy trì tốt doanh thu cho những năm tiếp theo.